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       股票指數期貨交易的實質   股票指數期貨交易的實質,是投資人以對整個股市價格指數的預測來進行該種股票指數的買和賣。如果投資人認為股票指數將上升,他就買進某種股票指數的期貨合同;如果認為股票指數將下降,投資人就賣出某種股票指數的期貨合同。通過這種買賣關系,投資人能將風險全部或部分地轉移給其他同自己作相反推測的投資者。為此,投資者不僅能夠實現套期保值的目的,而且還能盈利,但若投資者預測錯誤,他也就將盈利的機會拱手讓與了他人。

  如某投資者擁有多種股票共15000股,每股平均價格為5元。3月15日,收盤指數為150點,比前兩天略有下降。該投資者預測股票指數將繼續下降,為了減少損失,決定將自己所擁有的股票進行套期保值。
  由于該投資者手中持有股票,他可以在股票指數期貨市場上按現在的指數點位賣出同等價值的合約來進行套期保值。
  該投資者現有股票的市值為75000元,根據期貨交易所的規定,每一點為50元,現在的點位為150點,每一份合約的價值為7500元,投資者可以賣出10份3月底到期的股票指數合約,其合同總值正好與股票市值相等。
  到3月底,股市行情正如這位投資者預測的那樣下跌了,其點位為138點,而投資者所買股票的平均價格也隨之降至每股4.6元,這位投資者在現貨市場上的15000股股票就損失了6000元。由于這位投資者在期貨市場上做了套期保值,此時他可以做一個反向的操作,將持有的期貨合約進行對沖,在期貨市場上獲得部分利潤。
  由于此時股票指數僅為138點,投資者可以買入10份期貨合約進行期貨的對沖,其合約總值只有69000元,比賣出合約時要少6000元。由于股票行情的下跌,投資者在現貨市場上虧損了6000元,但由于在期貨市場上的先賣后買,該投資又賺回6000元,股票期貨市場上的盈利正好抵消了現貨市場上的虧損。
  如果該投資者不在股票期貨市場上做套期保值,由于股票行情的下跌,該投資者將損失6000元。但在做期貨的套期保值時,如果股票指數的走向與所持股票的走勢相反,則投資者不但達不到套期保值的目的,反而要加大虧損。如上例中,若在所持有的股票的下跌過程中,股票指數反而向上攀升至162點,由于該投資者在現貨與期貨市場上兩邊都不討好,在現貨市場虧損6000元的同時,他還將在期貨市場上再虧6000元。


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